蛇蝎尤物

中金公司研报指出，连连数字(2598.HK)2024年营业收入同比+28%至13.15亿元，年内示寂收窄至1.67亿元(vs.23年示寂6.5亿元)，调治后1EBITDA示寂收窄至2.8亿元(vs.23 年示寂3.6亿元)，调治后利润扭亏为盈至7，869万元(vs.23 年示寂4.0亿元)，功绩高于咱们预期、主因支付往还活水TPV 增长超出预期。

境表里支付往还活水(TPV)高增、费率受业务结构影响有所下滑，毛利稳增。公司抓续布局包括数字化营销、企业钱包等在内的新址品，升值奇迹收入同比+9.5%至1.5亿元，刻下处于进入期、毛利率及收入增速相对较低，毛利率降至19%、由于利润率较低的虚构卡业务增长影响，瞻望后续将抓续改善。

该行瞻望25年支付业务保抓稳增、手艺改进赋能冲破业务限制和奇迹才调。尽管刻下众人商业环境存在一定不战胜性，但公司抓续多元化业务布局、加强众人执照布局和国外腹地奇迹才调，提高居品才调、优化业务阵势，对好意思国等单一商场依赖度相对较低，公司瞻望25 年支付业务仍将保抓20%以上增速。在此流程中，公司也将要点关怀AI 和区块链手艺。

另外，出售连通部分股权完成，成绩现款答复、且有望共享搭伙公司长期发展红利。接头公司收入增速空闲且盈利在早期开释阶段，基于P/S 估值；公司当赶赴还于7.4/6.0x25/26e P/S，接头商场神色改善、上调目的价23%至14.5 港币，对应9.0/7.3x P/S 及21%空间；督察“跑赢行业”评级。

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